Private Equity-Investoren erzielen 89 Prozent Wertsteigerung

Unternehmen in Private Equity-Besitz mit starkem Gewinnwachstum / Bessere Entwicklung als börsennotierte Unternehmen / Profitabilität und Mitarbeiterzahl steigen / Investoren halten sich in Deutschland derzeit mit großen Neuinvestitionen zurück

Private Equity-Investoren, die sich im vergangenen Jahr von ihren europäischen Portfoliounternehmen getrennt haben, erzielten bei ihren Investitionen im Verlauf des gesamten Investitionszeitraums im Durchschnitt eine Wertsteigerung von 89 Prozent. Investitionen in deutsche Unternehmen erwiesen sich dabei als besonders profitabel. Das sind Ergebnisse einer Studie der Prüfungs- und Beratungsgesellschaft Ernst & Young. Die Studie basiert auf einer Analyse von Transaktionen, bei denen sich Investoren von Portfoliounternehmen trennten. Dabei wurden die 100 nach ursprünglichem Investitionsvolumen größten Transaktionen weltweit betrachtet. Bevor weiter auf die Ergebnisse eingegangen wird, soll zunächst einmal die Frage beantwortet werden, was Private Equity bedeutet. Bei dieser Geschäftsform beteiligt man sich mit seinem Kapital an einem Unternehmen – soweit nichts Ungewöhnliches. Das Besondere ist, dass das Unternehmen vergleichsweise jung ist und man sein Geld in dessen Wachstumspotenzial investiert.

Private Equity-Gesellschaften trennten sich nach durchschnittlich 3,6 Jahren von ihren Investitionen. In diesem Zeitraum gelang den Investoren ein durchschnittlicher jährlicher Wertzuwachs von 24 Prozent. Dabei bemisst sich der Wertzuwachs aus der Differenz zwischen dem Preis, den der Investor bei seinem Einstieg in das Unternehmen bezahlt hatte, und dem Erlös, den er beim „Exit“, also dem Verkauf des Unternehmens an einen anderen Investor oder dem Börsengang erzielt hat.

Besonders hohe Wertsteigerungen konnten die Investoren in Deutschland erzielen, wo ein durchschnittlicher Wertzuwachs von jährlich 29 Prozent gelang. In den USA erzielten die Investoren eine durchschnittliche Wertsteigerung von 24 Prozent, in Großbritannien eine von 14 Prozent.

Als besonders profitabel erwiesen sich – mit einem jährlichen Wertzuwachs von 30 Prozent – Investitionen in Telekommunikationsunternehmen. Am wenigsten ließ sich mit Herstellern von Konsumgütern verdienen, deren Wert nur um jährlich 14 Prozent stieg.

Da sich die Finanzkrise erst zeitverzögert ausgewirkt hat, war das Jahr 2007 für Private Equity-Investoren insgesamt ein sehr erfolgreiches Jahr“, kommentiert Joachim Spill, Vorstandsmitglied bei Ernst & Young, die Ergebnisse. „Sie konnten dank einer Verbesserung der Performance der Portfoliounternehmen und trotz des schwierigen Marktumfelds in der zweiten Jahreshälfte hohe Wertsteigerungen erzielen.“ Allerdings sei die Anzahl der Exits in der zweiten Jahreshälfte spürbar zurückgegangen.

Überdurchschnittlich erfolgreich waren die Investoren bei Unternehmen, die sich vor dem Erwerb in privatem Vermögen befunden hatten – hier erzielten sie Wertsteigerungen von durchschnittlich 30 Prozent im Jahr. Die Beteiligung an börsennotierten Unternehmen erwies sich hingegen mit einer durchschnittlichen Wertsteigerung von jährlich 17 Prozent als deutlich weniger lukrativ.

Unternehmen in Private Equity-Besitz arbeiten besonders profitabel
Ein Grund für den erheblichen Wertzuwachs der Unternehmen in Private-Equity-Besitz liegt darin, dass sie ein höheres Gewinnwachstum verzeichnen konnten als vergleichbare börsennotierte Unternehmen. Das EBITDA2 der untersuchten Unternehmen stieg um jährlich 16 Prozent, börsennotierte Unternehmen konnten nur ein Gewinnwachstum von durchschnittlich 10 Prozent im Jahr aufweisen. Die Zahl der Mitarbeiter stieg im Investitionszeitraum um durchschnittlich 15 Prozent.